原标题：历史第三高估区域！美股真的要崩盘了吗？

编者注：标普500的市盈率已达40倍左右，仅次于2002年科技泡沫后的46倍，以及2008年金融危时期的100倍，成为了美股有史以来第三大泡沫区域。

标普500的市盈率已经处于历史高位，美债收益率也同样突飞猛进。

不少投资者正担心美股是否到了危机之时，本文为您详细解析。

一、美股处于历史第三大高估区域

从估值来看，美国股市里标普500的市盈率已经达到了40倍左右，已经超过了崩盘前1999年的34倍市盈率，仅次于2002年科技泡沫后的46倍，以及2008年金融危时期的100倍，成为了美股有史以来第三大泡沫区域。

对于美国股市百年多的历史来看，一直是围绕着估值进行运作的。跌破10倍以下的估值就是一个熊市的底部区域；涨幅超过了20倍以上就是风险；突破了25倍估值就是泡沫；达到了30倍以上基本就是极大的泡沫了。

如此大的泡沫为什么还没有崩盘呢？

一方面是疫情，就是因为疫情给予了美国经济重大的打击，所以，美国的政府才会在疫情下严防死守股市。

另一方面则是放水，美联储在过去的一年里实施了有史以来最大的“QE”救市，市场出现了大量的热钱自然都流入了股市，从而导致了股市的“最后疯狂”。

二、查理·芒格也称美国股市估值过高

投资者沃伦•巴菲特的得力助手——亿万富翁查理·芒格是伯克希尔·哈撒韦企业集团的副董事长。芒格表示，美国股市估值过高，但他不知道泡沫何时破裂。

“我认为结局一定很糟糕，但我不知道是什么时候。”芒格24日在谈到股市达到创纪录水平时表示。芒格说，最近GameStop股票的飙升是由股市上的小投资者推动的。他说：“当很多人都在利用流动性股票市场进行赌博时，就会发生这种情况。”

芒格说，经验不足的投资者正被像Robinhood这样，提供免佣金交易的新兴券商吸引入市。 Robinhood为自己的做法进行了辩护，但批评人士说，其交易平台上的某些功能使投资看起来像是一种游戏，例如，每次用户进行交易时，都会在屏幕上看到虚拟的五彩庆贺纸屑。

芒格说：“人们从这批新赌徒那里获得佣金和其他收入，助长了这种狂热。”芒格还将矛头对准了在华尔街人气飙升的特殊目的收购公司（SPAC）。去年，这种旨在为那些尚未公开上市的年轻企业进行投资的投资工具，筹集了760亿美元，高于上一年的130亿美元。芒格说：“我认为，这种对企业的疯狂投机行为甚至还没有被发现或分辨出来，这是一个刺激性泡沫的迹象。”

三、近日美债飙升可能致美股大跌

美国国债收益率“闪电”飙升诱因

强劲经济数据是美债收益率大涨的原因之一。美国上周首次申请失业救济人数降至73万，远少于市场预期。耐用品订单数字同样好于预期。此外，美国第四季度GDP数据被上修为4.1%，好于商务部上个月首次公布的数据。

周四美国财政部拍卖620亿美元的7年期国债，但衡量需求的认购倍数创历史新低，仅为2.04，且远低于此前六次拍卖的认购倍数均值2.35，包括外国央行的间接购买人获配比例（38.06%）创2014年来最差。得标利率为1.195%，外媒称这是2月以来最高的截标收益率。

其实，放眼全球，债市正经历着2015年以来最糟糕的开局。英国十年期国债收益率周四上涨了4.4个基点，德国十年期国债收益率上升了2.6个基点，法国十年期国债收益率涨2.2个基点，意大利十年期国债收益率涨1.3个基点。澳大利亚十年期国债收益率已经超过疫情前的水平，日本十年期国债收益率自2018年以来首次突破0.1%。

四、虽估值高，但什么时候崩盘，仍然是未知数

美股股市近两次的泡沫发生在2000年左右和2008年左右，实际上这两次泡沫崩盘时，市场并未达到极值就开始崩盘（市场带有预见性，通常在市盈率正常时预测到企业业绩变差，在市盈率变高前就开始下跌）。

科技泡沫率先崩盘的是道琼斯指数，2000年1月开始崩盘，从最高11750点下跌至7181点，跌幅达到了39%；而美股的纳斯达克指数崩盘的时间为2000年3月，股指从5132点一路下跌到了1108点，跌幅达到了78%；标普500也是从2000年3月开始崩盘，从最高的1553点下跌至768点，跌幅达到了50%；这个时候的美国股市估值在30倍左右，并未达到最高的46倍附近。

同样的，道琼斯指数从2007年10月开始杀跌；标普500指数同样也是从2007年10月开始杀跌；纳斯达克指数还是从2007年10月开始杀跌；而这个时候的美国股市估值仅有20倍左右，还没有达到最高的100倍左右。

正如查理芒格所言：”我认为结局一定很糟糕，但我不知道是什么时候。”股市极点的判断是极为困难的，但风险偏好教低的投资者可以及早根据整体市场估值，做出合适调整。

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