美国的央行美联储是世界金融核心，美元也成为唯一可以无限印钞的货币。现在美国依旧保持量化宽松立场，土耳其没有外储后还打开汇市之门，一旦美元开始收紧，不敢想象接下来土耳其会发生怎么样的金融动荡。

文/元大期货编辑 咔咔

此前，我们曾撰文分析过，自二战以后，全球进入相对和平时代，美国成为世界唯一的超级经济体，各方各面行霸权行径，其基本底气在于以强悍的军事基础，辅以科技、普世价值观，缔造了美元霸权格局。

美国的央行美联储成为了世界金融核心，美元也成为唯一可以无限印钞的货币。

自从2020年世界爆发百年难遇的疫情危机之后，美国经济结束荣景陷入衰退，美国前后印钞近5万亿美元，再加上量化宽松策略，开闸放水滋养了美国楼市，股市，甚至连美国财政部长耶伦也看不下去喊话“穷人”：希望低收入家庭更要买金融资产。

一年的发钱后，美国，通胀了！

与此同时，作为世界主要支付货币，储备货币，非美国家也不得不承受美元输入性压力，陷入经济低迷和物价飞涨的双重压力之下。

此时，最为可怕的是——美国会收紧流动性，会抑制通胀而加息。

在美国关闭水龙头开始收窄的时候，美元指数就会调转方向，从贬值变为升值，去收割那些美元流动性差，经济恶化的国家的优质资产。

在这一轮疫情危机之中，尽管美国底层公民的失业率还没有回到疫情前水平，部分人解决温饱依旧是大问题靠政府的救济金，可是美国最富裕的1%的个人财富高达34.2万亿美元，这相当于美国一半以上个人财富的15倍，所以不差资产去世界投资。

以土耳其为例，在美国11月3日刚刚宣布新追加1.9万亿美元印钞之后，已经扛不住通胀压力了。

2020年，土耳其的国内生产总值（GDP）增长1.8% ，而我们土耳其每个月的通胀水平都达到了两位数。所以实际上，土耳其的经济增长难以追上通胀速度，购买力在持续下跌。

而对外，土耳其的本国货币里拉在美元一路贬值之下，从2020年11月其就开始下跌，至今外汇储备已经完全耗尽。

所以，还没等美元玩先跌后涨的资本回流游戏，土耳其已经没有牌了。第一轮美国放水基本就耗尽了土耳其。

自2018年货币危机以来，里拉兑美元汇率已经腰斩。外界对土耳其央行独立性的担忧加剧了该国经济的大起大落，并促使当局在去年采取了不合常规且代价高昂的外汇干预政策。

土耳其也不是没有注重过国内的货币危机，自从2019年中以来，土耳其已经换了三任央行行长。

两年三换，三位行长被“炒”的原因各有不同。

1、2019年，Murat Cetinkaya因为降息不够迅速被开除；

2、穆拉特·乌伊萨尔则是在土耳其里拉汇率创历史新低后被解职。

3、刚下台的阿巴尔，因看到了土耳其已不堪通胀频繁的加息“触怒”了埃尔多安。

我们看到，其实土耳其的想法简单，就是不断的降息以极低的利率刺激经济，可毕竟里拉不是美元，在没有强有力的经济模型支撑下，降息难以拯救经济。

接下来，选择通胀还是通缩似乎对土耳其而言并没有太大区别了。因加息刚刚两天，央行行长被撤职引发的巨大金融不确定性正在让资本持续逃离土耳其，崩跌已经开始。

法国兴业银行(601166,股吧)评价道：土耳其走上了不归路”。预计土耳其里拉在第二季度末将走软至9.70，年底将达到9.30，建议撤出任何土耳其资产。

金融市场方面，土耳其信贷违约掉期（CDS）上升472个基点，创历史最大涨幅。土耳其5年期信贷违约掉期（CDS）从上周五的305个基点跃升至464个基点。

土耳其10年期国债收益率升至18%上方，说明正有人加注卖掉土耳其国债。土耳其伊斯坦布尔银行指数跌9.8%，创2020年2月以来最大跌幅。

土耳其伊斯坦布尔100指数跌7%，再次触发熔断。

土耳其财政部承诺，不会退出自由市场机制，土耳其支持物价稳定的财政政策，CPI的永久性下降仍然是首要任务，要继续实行自由兑换制度，将继续实施宏观政策，直到通胀实现持久下降。

问题是：自由过度，后患无穷。

现在美国依旧保持量化宽松立场，土耳其没有外储后还打开汇市之门，一旦美元开始收紧，不敢想象接下来土耳其会发生怎么样的金融动荡。

土耳其的崩跌，是美元收割的一个缩影。只是美元流动性收窄、经济情况变坏的国家的优质资产成为被收割对象成为非美国家主要课题。

农业大国巴西，能源大国俄罗斯上周已宣布加息，防范美元的输入性通胀风险。

10年期美元收益率现在基本徘徊在1.5%水平，到了2%就吹响美联储加息号角。接下来经济模式相对单一的印度、韩国、马来西亚、泰国都面临巨大的加息压力。

美元指数从2021年1月7日已经转向开启上涨通道，尽管在3月11日又一次创历史规模的放水也没有让其转向，防范资本逃离，货币政策风险，恶性通胀和货币贬值成为一个复杂又必须面对的问题。

 

 

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