原标题：港美早一周 | 留意港股科技龙头股低吸机会，美股散户极度活跃

编者注：北水连续多个交易日流出港股，银行股回暖，科技股波动颇大，可留意科技龙头股份；美股散户每周投入资金量多过2020年的平均数，相信美股调整周期差不多完结。

上周市况：美债息率持续攀升 港股银行股股价回暖前景转趋乐观

美国财政部长耶伦表示，当众议院通过由总统拜登提出1.9万亿美元的纾缓解困方案后。定有足够资源及能力，推动本土经济强劲地复甦。措施可帮助美国就业水平回到疫情前。但不会刺激通胀升温过高。言论刺激债券息率更升穿1.6厘以上水平，曾高见1.642厘。近月美国债券息率持续攀升至高位，并在高位徘徊，未见有回落之意。机构发行超额数量的债券，市场承接力已觉稍欠不足。投资者感忧虑而大幅抛所引致。在美国商品期货交易所内的纪录显示，10年期国债息率期货净淡仓数量大幅增加至超9万5千手，增幅高达33倍。在资产管理或基金公司内净淡仓的规模，远多过2016年的高峰期。数据反映出短期内的国债息率难以回落至低位。再加上投资者有见疫苗推出，估计疫情随可受控，各行业运作正逐步恢复正常，因此经济复甦已在预期之内。总统拜登及财长耶伦联手推出刺激经济措施，联储局也维持宽松的货币政策。投资者憧憬所有，以致债息高企。债券市场近月的大幅下挫，主要是投资者的大幅减持或平仓所造成。但本应在投资者减持的时候，而仓库内的债券应该大幅增加的一级债券交易商，竟然意外地跟随投资者同步减持。6年期国债减幅最大至308亿美元。其他分别由减少647亿美元至1,858亿美元。为创出历史纪录的减幅。因为在2020年4月开始，联储局推出应对危机措施中，有一项是银行为持有更多的国债，可以在计算杠杆率的补充时，将准备金排除在外。但这措施将在3月31日取消。引发交易商同跟随沽出债券。

内地海关总署公布2月份进出口贸易数据，以美元计算出口2,048.50亿元，大幅增长2.54倍。进口1,669.80亿元，上升17.3%。进出口合共3,718.30亿元，增长67%。期内贸易顺差378.7亿元。2020年同期为逆差619.4亿元。数据远好过预期，主要为欧美多个地区经济稍见复甦，各地方之制造业，及消费能力皆见回复正常。加上多国推出刺激经济措施等。期内最大贸易伙伴分别是东盟、欧盟、美国及日本。统计局公布2月份全国居民消费价格指数 CPI 下跌0.2%，少过1月份跌0.3%及预期跌0.4%。期内主要仍是猪肉价格下跌所影响。同月全国工业生产者出厂价格上升1.7%，远高过1月份上升0.3%及预期升1.5%。更创出自2018年11月以来最大升幅。主要为工厂已开始上调出口商品往海外的价格。也反映出目前国内经济增长正稳步上扬。在刚刚结束的人大会议上，内地政府继续设定一些宏观的视野。首先会将研究开支上调至年增长7%。估计5年后总开支高达3.76万亿元人民币。每年会由乡村迁移千万人口到城市。要培训大学毕业生超过42万人成为医生，以填补今日的不足。继续支持核电，要增加约20个新的核反应堆，可填补现有的不足，亦可减少碳排放，以支持环保。

近日本地银行齐公布业绩，但皆受到疫情所影响，盈利持续倒退或欠理想。但在拨备上未有见再大幅增加，而（5）汇丰银行及（2888）渣打银行更公布恢复派息。在疫苗的推出，预期疫情快将受控，经济亦渐回覆复增长。多家大型券商表示，对银行股或内银股皆预期前景会转趋乐观，更表示以目前的估值极为吸引。更上调多家银行之目标价。日前（2388）中银香港更率先创出52周新高。而（1398）工商银行、（939）建设银行、（1288）农业银行，及（3988）中国银行也齐创出月内高位。（9618）京东公布季度及全年度业绩。第4季收入2,243亿元人民币，增长31.4%，期内非通用会计准则 Non-GAAP 盈利23.86亿元人民币，按年上升1.94倍。两数齐远高过预期。全年度业绩为收入上升29.3%至7,458亿元人民币，非通用会计准则 Non-GAAP 盈利168亿元人民币，增长57%。整体盈利皆来自京东物流及平台广告服务收入。年内活跃消费用户增加超过3成至4.72亿人，上年为3.62亿人。集团目前正向香港交易所申请分拆京东物流上市。而周内北水已连续多个交易日见净流出，累计超过460亿元。但在近个半月左右，北水净流入总数近4,700亿元。因此也是成交减少的原因。港股在回落至近29000关口，相信短期内是重大的支持位。期待北水再度流入，始可再见升势。

本周焦点     （1789）爱康医疗控股

集团主要业务是在国内从事设计、开发、生产和销售骨科植入物，和3D打印技术在骨科的应用。特别专注于人工关节内植入物产品、辅助器械及新兴技术在相关领域之应用。在传统人工关节植入物中，对髋膝关节首次置换、严重畸形、复杂痛症、到再翻修置换手术等，全系列产品线，及临床应用技术，提供整体的全方位解决方案。

截至2020年6月30日止之半年度业绩为营业额4.79亿元人民币，增长9.4%。股东应占盈利1.63亿元人民币，同增长25.7%。期内整体毛利率微升0.6个百分点至70.2%。集团重点业务利用3D ACT 技术制造出人工椎体、全颈椎、多节段胸腰椎、人工肘关节、人工腕关节、全膝关节、人工全骶骨骶骼关节至耻骨等多个配件，全皆以按个人实体设计置换的骨骼。并以爱康品牌销售产品。集团推出ITI技术平台，目的在革新3D打印及数字化的配合。先在手术前跟医生及病人做好周全的规划，预知存在风险，提高精准度及缩短手术时间，为病人提供更高的保障。在国内骨科植入物行业内，获得金属3D打印植入物的NMPA注册许可。3D ACT 人工宽关节系统经临床验证后面世，而相关核心技术为自家全权拥有的自主知识产权。

集团年内完成收购北京理贝尔生物工程研究所全部股权，是属于国内研究骨科植入物和手术器械的企业。同时取得4个由中国药监局批准的全新3类医疗器械注册证，和两项创新产品资质。更取得髋关节系统、膝关节系统，和3D打印椎间融合器之CE全质量保证书，即标志着相关产品可以外销到欧洲市场。可于现价11.10元附近买入，中长线可见16元，跌穿9.70元止蚀。

后市展望：散户活跃美股调整周期或完结，港股科技股回调可留意龙头股低吸机会

周内美股三大指数的大幅波动，也不及GameStop的股价波动大，可以在50分钟内4跌停，及3涨停。股价最高见348.50美元，低位见172美元。这只年初由散户推高，而令到沽空机构造成亏损的股票。也是按投资者的喜好而造成高低升跌，未见挟淡仓的情况。而这些散户，也是在网上的讨论区集结而成一股力量，更可以击败沽空机构的唱淡。也反映出现时的散户凝聚力也非常强劲。上周首次申领失业救济人数减少4.2万人至71.2万人，少过预期72.5万人。期内持续申领人数同减少19.3万人至414.4万人，也少过预期420万人，更连续7个星期回落。同时公布2月份消费物价指数CPI 按月上升0.4%，按年上升1.7%，齐符合预期。扣除食品及能源的核心CPI按月升0.1%，稍低预期升0.2%。按年升1.3%，同低于预期升1.4%。通胀数据升幅温和，亦符合预期。美股三大指数在上星期齐大幅造好，道指连续第4日创出52周历史新高。标普亦同创52周新高。科技股仅稍见回稳。月内美股的大幅波动，更加造成大型科技股的急剧调整。但近日又出现纳指急挫，道指破顶的奇怪现象。目前美股的大幅下跌，大家都认同是由债券息率抽升所造成。纳指在急挫后的市盈率虽比高峰时期的30倍回落至27倍，但仍高于平均数21倍。而在美股市场内的散户，也极度活跃，每周投入资金66亿美元，远多过2020年的平均数47亿美元。因此相信美股的调整周期应差不多完结。

在月内，美国和欧洲债券市场受到息率的急升而大幅波动。但在国内的债券市场异常稳定，10年期国债息率高低波幅不足10点子。之前美国的债券市场，被评定为全球危机最为动荡的一刻，就是资产配置最安全的地方。但现时在国内的债券市场，已有同等的安全和稳定性。有美国资产管理公司也表示，目前的美国债券和国内的债券，皆为一样好的投资产品。相信投资者在考虑到流动性和汇率风险等问题，是可以利用对冲作为平衡之用。稍后会继续有大量资金涌入内地的金融市场。近日美元汇率的造好，带动人民币汇率受压，日前急挫近500点子。在岸人民币汇率6.544。离岸人民币汇率亦见6.548，齐创出年内新低，人民银行上日继续在市场进行百亿元人民币的7日期逆回购操作，已经是连续第10日进行同样操作，并创出等量操作最长纪录。由于操作是按对冲到期而进行，因此形成周内零回笼及零投放。主要是推进稳定而又健康的节奏，短期内的流动性也会维持这步伐进行。在春节假期后，银行体系的流动性亦在预期不宽不紧的情况下。在利率市场亦见平稳，未有大幅波动。金融市场的稳定暂成定局，也造就央行不需要使用更多的调节工具作平衡之用。相信人民币的贬值是受到美元造好所影响吧，而目前内地经济仍见平稳，并未构成可贬值的理据。沪深股市在连跌5日后，终见跟随外围造好而反弹，但似乎是欠缺动力，两市成交已连续多日不足万亿元人民币，更有少至近7,500亿元人民币。颇见淡静，相信是见低位后，投资者以观望为主。

今年中概股回归香港上市正逐步展开。首先是（9888）百度，日前通过港交所上市聆讯，是日展开招股行动，出售9,500万股，定价295元，估计可筹集资金约280亿元。准备在3月23日挂牌上市。另外，哔哩哔哩也刚通过交易所上市聆讯，估计下星期亦会展开招股行动。随后亦有正在美国上市的小鹏、蔚来及理想等国内汽车生产商，也齐表示，正研究回归香港交易所作第二市场上市。大概发行新股5%，合共集资超过50亿美元。相信年内可以成功上市。近日的科技股及新经济板块高低波幅颇大，而相关的股份自高位回落，大概接近3成的跌幅。早前的新经济股份有买盘吸纳时，投资者皆忧虑估值过高，但此刻已见回吐近3成，也返回接近合理的位置。在未来的世界，也相信是由科技带动经济增长，数字货币的推出、踏入5G时代、网上购物平台、电动车等。皆需要利用科技去发展所有。因此，今日的相关股份似见估值仍高于旧经济股份。但到稍后经济可见复甦，其增长速度定比其他更快。可以留意相关行业的龙头股份，或增长速度较快的行业股份，可以趁机在低位追入，要选择相关行业的龙头股，再留意业绩，能否交出预期或更胜预期的成绩表。如果一切皆合，可以追入做个中长线投资。目下仍未属于十分稳定，因此要分注买入。因为科技股仍会继续波动。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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