最新的一系列美国经济数据普遍向好，市场对美国的经济预期再度增强，美国10年期国债收益率因此持续上涨，本周五10年期美债收益率最高时一度上探至1.625%，尾盘报收1.570%，为2020年3月以来最高水平。经济预期的走强、通货膨胀的上行与国债收益率的走高，令市场忧虑美联储会提前加息。而美联储是否加息对国际金融市场有决定性的影响，因此有必要探讨一下美联储的货币政策问题。

　　今年以来，不管是美联储还是欧央行都不断放出口风，允许通胀超目标，目的是保障充分就业。美联储长期以来一直坚持2%的通胀目标，但从今年以来美联储官员所释放的信息来看，通胀目标可能放宽至2.3%～2.5%之间，而从美联储官员前期的表态来看，失业率低于5%则视为达标。

　　美联储传统的双重目标制是强调充分就业与物价稳定，但是受新冠疫情的打击，去年美联储适当调整了货币政策目标，将充分就业放在首位，并将通胀目标有所放宽，也就是说当失业率低于5%且核心通胀达到2.5%左右时，按原则美联储的货币政策会做出调整与转向。

　　3月5日，美国劳工部发布数据，美国2月份非农部门新增37.9万个就业岗位，失业率降至6.2%。美国就业人数连增八个月，但受疫情影响创造就业机会为期内最慢，不过美国3月中旬即将推出1.9万亿美元的新QE，拜登政府认为新经济刺激计划可以使美国国内生产总值增加1万亿美元，并创造600万个新就业机会，这意味着美国的就业率可能更快地达标，预计今年下半年美国的失业率会达到4.5%。

　　近日以来，美联储一些官员们纷纷表示，预计美国今年下半年经济增长5%-6%。从美国的刺激政策与经济增长来看，虽然美国依然受疫情影响，但今年下半年就业率达标是大概率的，而美国的通胀速度又明显超预期，这就令美联储加息或缩表的概率大为提升。

　　国际货币的历史性超发在刺激经济的同时也不断抬高市场杠杆，而美联储与欧央行放宽通胀目标又放纵了市场投机，在资产泡沫不断恶化的大背景下，各类商品价格也在持续上涨，进入3月以来，原油等国际大宗商品价格连续飙升，明显推动全球通胀上行，这意味着美国的通胀在显著加速。

　　鉴于近几周价格压力上升，高盛预计在最基本的情况下，美国核心PCE通胀将在4月达到2.4%的峰值水平，同比涨幅远超去年4月。我基本上同意该判断。

　　由于美国的通胀正在加速上行，市场也在不断上调美国10年期美债收益率目标，高盛上调美国10年期国债收益率预期，预计2021年年底将涨至1.9%。

　　而我的分析认为，今年不排除10年期美债收益率会短期突破2%的可能，因为在国际货币超发、疫情好转、经济升温、失业率下降、强刺激下的需求增长、企业补库存、流动性加速、高杠杆、高投机与美国新基建等共因下，今年全球性的通胀会明显超预期。目前全球性的通胀还被新冠疫情的盖头遮掩着，一旦疫情明显缓解，盖头被揭开，国际货币烂溢的结果必然是通胀趋势的恶化。

　　从美国目前的经济趋势与通胀趋势来看，今年美国的就业率与通胀率双双达标的可能性非常高。不仅如此，从美联储的其他两项职能即经济增长与防止金融风险的角度来看，今年美联储收紧货币政策从原则上分析都是大概率的，否则美国会因强货币政策刺激而出现中短期的经济过热，市场的投机氛围会达到二战之后的高点，如果不及时加以控制，这在后期必将沉重打击美国经济，因此后期市场的通胀表现预计会倒逼美联储收紧货币政策。

　　华尔街投行的一些分析师认为，当美国10年期国债收益率超过1.75%，美联储就会做出必要的反应。美国债务激增与经济复苏要求市场利率长期保持在低水平，一旦10年期国债收益率持续上行，引导市场利率持续上涨，则美国的债券市场、证券市场、抵押贷款市场与货币市场等会同时出现大问题，但是美联储若出面控制利率曲线就会继续刺激市场投机，这只会把美国复杂的经济局面推向深渊。

　　道明证券全球策略主管Bart Melek表示：一旦美国10年期国债收益率开始冲击2%水平，就会敲响警钟，美国股市将做出负面反应。美联储关注的不仅是收益率，还有更广泛的金融状况。

　　事实上美联储当前已经在高空走钢丝了，美联储种下的货币烂溢的种子如今已经开花结果，而当前美国经济的复苏并不是货币超发的唯一果实，在这棵树上还有债务激增、资产高泡沫、潜在的高通胀等，因此美联储当前不敢对加息或缩表做出任何表示，一旦做出表示美国的资产泡沫就会破裂，如果不做出反应就会令美国的高度投机撞翻系统性安全，也不敢轻易出面控制美债收益率曲线，因为会继续刺激资产泡沫与通胀，因此今年的市场才是最终裁判员，将会倒逼美联储做出选择。

　　个人认为还是有必要对美联储提前收紧货币政策做必要的准备，以免被美联储的货币政策掉头打个措手不及，对于美联储不断做出所谓的长期不收紧货币政策的声明要保持警惕，对于不断推动货币泛宽松的美联储而言，还有什么道德可言呢？华尔街的利益才是第一位的，因此有必要对美联储货币政策的突然性掉头加以预防。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）

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