元大期货8月22日讯—— 美国劳工统计局的一项数据分析显示，从2023年4月到2024年3月，平均每月增加的就业岗位为17.35万个，而不是近24.2万个。

周三公布的最新数据显示，过去一年的大部分时间里，美国的就业增长明显低于最初的预期。

美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)对就业数据的初步年度基准评估显示，今年3月的就业岗位比最初报告的少了81.8万个。

每年，劳工统计局都会对月度企业就业调查的数据进行修订，然后将3月份的就业水平作为就业和工资季度普查项目的基准。

初步数据是2009年以来最大的向下修正，表明劳动力市场并不像最初想象的那么火热。然而，就业增长仍处于历史高位。

美国劳工统计局的一项数据分析显示，从2023年4月到2024年3月，平均每月增加的就业岗位为17.35万个，而不是近24.2万个。

有3个理由担心7月份疲弱的就业报告，但也有1个理由不必恐慌

FwdBonds首席经济学家克里斯·拉普基(Chris Rupkey)在周三的一份报告中写道，“重要的是，市场要记住，这些不是失业，只是就业人数从来没有那么高，美国经济显然不需要那些虚幻的‘失业’工人，因为去年下半年强劲的实际消费支出推动了非常强劲的(经济)增长。”

向下调整仅限于私营部门，其中近一半来自专业和商业服务行业(向下修正了35.8万人，即1.6%)。其他大幅下跌的行业包括信息产业(减少68,000人，或- 2.3%)、休闲和酒店业(减少150,000人，或-0.9%)以及制造业(减少115,000人，或-0.9%)。

周三，美国劳工部公布了初步的估计数据，直到2025年2月才会最终确定。这一数据一反常态地延迟了半个多小时。

虽然周三的修正目前不会改变现有的月度就业数据，但它是衡量美国劳动力市场整体健康和活动的另一个关键指标。近几个月来，就业增长的降幅超过预期，令美联储及其正在权衡的降息举措处境更加脆弱。

美联储主席鲍威尔定于星期五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联邦储备银行年度经济研讨会上发表讲话。经济学家和分析人士说，这些修正可能会给央行施加进一步的压力，迫使其放松货币政策。

AgentSmyth的联合创始人兼首席战略官迈克尔·布洛克在接受采访时表示：“这可能是对鲍威尔和美联储决策者的警钟，他们需要更明确地承诺削减开支和前瞻性指导。”

“这真的只是一个计数问题”

经济学家说，周三的初步向下修正是在意料之中的。他们指出，滞后但准确得多的季度就业和工资普查(Quarterly Census of Employment and Wages，简称QCEW)显示，就业增长速度比更及时、但不那么全面的月度就业调查和估计要慢(稍后将详细介绍该方法和修正过程)。

不过，牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国经济学家瑞安?斯威特(Ryan Sweet)表示，初步修正的幅度有点出人意料。他将这归因于劳工统计局试图捕捉新企业形成和机构关闭的方式(称为出生-死亡模型)。

新冠肺炎疫情给美国经济和劳动力市场带来了巨大冲击，余波至今未散。斯威特表示，新的商业申请激增，但伴随着诞生而来的是死亡，而劳工统计局的模型高估了新商业的形成，低估了死亡。

阿波罗全球管理公司的首席经济学家托斯滕·斯洛克在接受采访时表示，为此，“这实际上只是一个计算问题”，是一个衡量问题，而不是一个关于劳动力市场健康状况的危险信号。

斯洛克表示，“1.6亿人有工作，在过去的12个月里，它不是1.6亿，只有1.592亿，这对美联储和金融市场对经济的看法没有太大影响。”

其他经济学家警告说，周三的数据仍然是初步的(最终的基准修订将在2025年2月与1月份的就业报告一起发布)，尽管QCEW确实受到了近期移民激增的一些影响，但它可能无法完全反映无证工人。

Sweet表示，虽然这一数据表明就业增长放缓的时间比之前预期的要早一些，但当时的就业市场是稳固的。他补充说，目前美国经济仍有一些良好的基本面。他指出，失业率上升是因为有更多的人在找工作(相对于更高的裁员率)，而且就业与人口之比仍然很高。

"我认为关键将是8月就业情况，" Sweet表示，并指出几周后将公布就业报告。

为什么要修改数据

经济数据经常被修订，尤其是在有了更全面的信息之后，以便更清晰、更准确地反映经济动态。

最能说明这一点的一个例子是美国劳工统计局的劳动力市场数据，特别是最重要的就业报告。

劳工统计局每月的劳动力市场快照由两项调查组成：一项是家庭调查(提供人口统计数据，并为至关重要的失业率提供数据)，另一项是企业调查(旨在衡量就业、工作时间和收入)。

后一项机构调查负责估算每月新增或减少的就业岗位数量。

如今，美国人在消费方面更加保守，因为有关经济是否正进入一个更艰难的时期的问题挥之不去。

注意其中的“估计”部分是很重要的：毕竟这是一项调查，尽管是一个相当可靠的调查(劳工统计局调查了超过10万家企业和政府机构，代表了大约62.9万个个人工作场所)。

当影响市场的就业报告发布时，最初的估计通常是基于不完整的数据，因此在随后的两份就业报告中，随着劳工统计局收到更多信息，将进一步修订两次。

除了调查之外，劳工统计局还采用了一些方法，试图捕捉新企业和已关闭企业的就业活动。

即便如此，月度数据也不是最终的、全面的。

这就是年度基准修正的由来。这一进程的第一部分就是周三发生的事情。

每年，劳工统计局都会进行年度基准修订，用QCEW中记录的更全面的就业统计取代这些基于样本的就业估计。

QCEW对州、地区和县级的企业数量、雇员数量和工资水平提供了更全面的解读，因为这些数据来自企业向所在州提交的季度税务报告。

考虑到这一过程，QCEW出现了严重滞后：2024年第一季度的数据也于周三发布，数据显示，2024年3月，全国就业人数增加到1.536亿，比去年增长1.3%。