王跳跳

　　白宫、国会、SEC、美联储“四大天王”都说要出手监管散户逼空事件，不会只是在喊“狼来了”吧？

　　散户投资者的交易狂潮已经席卷了苦苦挣扎的视频游戏零售商游戏驿站、影院运营商AMC，如今又席卷了银价。

　　有六名前财政部高级官员均表示，尽管股市的损失和盈利都高达数十亿美元，但华尔街的冲击尚未对经济或金融体系构成根本风险，因此监管机构无需介入。联邦机构也认为，过度保护投资者、防止投资者受不明智金融押注的影响反而是一种风险。

　　尽管监管机构、国会议员和拜登政府三天两头喊话说正在密切关注市场动荡，但几乎没有迹象表明政府准备干预，美联储甚至说金融市场没有风险。这是为何？

　　散户抱团热“退烧”之际，白宫无暇顾及

　　周二，散户的高度投机交易似乎正在退潮，白银期货与美股散户抱团的WSB概念股重挫：

游戏驿站上周暴涨400%，周一收跌逾30%，周二收跌近60%，两日损失了一半以上的市值。其他Reddit散户中流行的高度投机资产也普遍走低。AMC院线收跌41%。白银期货合约重挫逾10%。

　　而此时华盛顿正处于一个特别尴尬的时刻，拜登的政府正处于起步阶段。他的许多内阁人选和其他关键职位的任命都有待参议院批准，其中包括他提名的美国证券交易委员会（SEC）主席詹斯勒。

　　此外，拜登尚未提名商品期货交易委员会（CFTC）主席人选。詹斯勒在2008年金融危机后出任CFTC主席，在散户周一推高白银价格至30美元以上后，该机构的领导人更加引起投资者的关注。

　　拜登政府和国会也明确表示，他们认为其他问题要紧迫得多。拜登正在积极推动1.9万亿美元的纾困计划，参议院正在为下星期前总统特朗普的弹劾审判做准备。

　　散户、机构、券商，国会试图三手抓

　　由于美国国会的官员们对这些交易背后复杂的金融阴谋知之甚少，以至于政府在政策应对上难以达成共识。

　　周一，白宫新闻秘书Jen Psaki邀请国会审查这些交易引发的重要问题。她对记者说，我们认为国会对这些问题的关注是适当的，并欢迎与国会合作。

　　众议院金融服务委员会也因此安排在2月18日就这场混乱举行听证会，主题是“游戏停止了？当卖空者、社交媒体、散户相互碰撞时，谁赢谁输”。Robinhood的CEO弗拉基米尔·特内夫（Vlad Tenev）届时将出席听证会。

　　在听证会前，美国财政部长耶伦计划在本周就与金融监管层举行会议，检讨游戏驿站等股票由散户交易引起的市场动荡。报道称，耶伦计划与SEC、纽约联邦储备银行、美联储和CFTC的领导人开会。美国财政部与金融监管机构的会议最早将于周三举行。

　　耶伦希望了解游戏驿站和其他散户重仓股票的最新交易情况，并寻求了解近期股市活动是否“符合投资者保护和公平有效市场”的最新情况。耶伦还将寻求追究涉及特定公司的问题，包括Citadel证券在内。

　　来自德克萨斯州的民主党众议员、众议院金融服务委员会成员Al Green说，这种投机行为不仅会损害一小部分市场的诚信，而且可能会损害市场本身。Green还说，即将举行的国会听证会应调查对冲基金相对于个人投资者的系统优势，是否需要对高频交易出台新规定以防止股票市场被操纵等一系列问题。

　　除了交易员和对冲基金，券商也在审查名单之上。国会正在审查Robinhood能否应对股票的大量押注。其客户承担的风险越大，公司必须提供的抵押品就越多。

　　星期二，民主党参议员伊丽莎白·沃伦要求Robinhood的CEO Tenev解释公司限制游戏驿站和其他股票交易的决定。在给Tenev的一封信中，沃伦要求Robinhood保证满足监管要求和对零售客户的合同义务，并要求在2月9日前得到答复。

　　SEC谨慎出手，怕和散户闹翻

　　SEC代理主席Allison Herren Lee周一表示，该机构正密切关注股市，但并未发现大盘受到威胁的证据，尽管她警告称个人投资者可能会为此付出代价。Lee对全国公共广播电台表示：

“股价与基本估值偏离过大，人们可能蒙受损失。我们想提醒人们风险的存在。”

　　一些不愿透露姓名的前财政部官员表示，如果SEC发现了问题，它将是介入的最佳部门。然而，SEC必须小心谨慎地改变围绕市场活动的监管规定，以免卷入由交易员提起的诉讼，因为交易员认为自己会在监管中处于不利地位，SEC势必输掉诉讼。

　　此外，尽管有人呼吁修改监管Robinhood等券商和卖空交易的法规，但这些法规可能需要数月或数年的时间才能获得批准——远远超出了这种情况带来的短期损害。

　　SEC还将调查剧烈的交易波动是否涉及操纵或其他不当行为。即将担任美国参议院银行委员会主席的俄亥俄州民主党人Sherrod Brown周二呼吁SEC解决他所说的“失灵”系统。Brown在社交媒体的一段视频中说：

“华尔街多年来一直把股市当作自己的私人赌场，遇到麻烦就会向纳税人伸手，求助于联邦政府来拯救他们。这种现象必须制止了。随着股价下跌，做多游戏驿站和其他公司的散户投资者将面临巨大损失。”

　　但SEC并不认为自己的传统职责包括干预并防止此类损失。此外，干预可能不会像预期的那样奏效：尽管游戏驿站的商业模式存在长期风险，许多投资者照样决定购买其股票。

　　美联储：金融波动小场面，无需惊慌

　　不过就算投资者蒙受损失，类似Robinhood的券商面临破产的风险，美联储也不太可能干预，认为它规模太小，不会对整个金融系统造成太大损害。这一点从美联储官员近期的一系列讲话中可以看出。

　　明尼阿波利斯联储主席尼尔•卡什卡利周一在一场线上市政厅活动中说：

“如果一群投机者想要与另一群投机者就某只股票开战，我们应该尊重他们的自由意愿。如果他们赚了钱，那很好。如果他们赔钱，那是他们自己的责任。”

　　其他美联储官员的口径也十分一致。

　　早在1月27日的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔拒绝就股市的剧烈波动发表评论。但他告诉记者，近几个月来推动股市走高的主要力量是疫苗研发和财政刺激。

　　旧金山联储主席戴利1月29日也在一次线上的会议上发言说，她不赞成收紧货币政策，因为这可能会减缓经济复苏，只不过是会让一些已经在股市获利的人无法继续获利。

　　达拉斯联储主席卡普兰周一在另一个场合表示，监管机构通过压力测试可以很好地了解大银行的资本水平，美联储也在评估可能出现的系统性风险，密切关注形势。卡普兰表示：

美联储正在密切关注非银行金融领域，可能会出现融资不稳定的潜在风险。

　　不过值得注意的是，卡普兰也承认，美联储大规模债券购买计划是推动最近交易狂潮的一个因素，他对过度宽松的货币政策表示担忧，这与鲍威尔的观点相左。作为前高盛银行家，卡普兰毫不掩饰自己的担忧，即过于宽松的货币政策可能会造成市场过度，他也渴望尽快减少美联储在市场上的影响：

“我仍然认为，在疫情肆虐的情况下需要继续保持宽松，但我也认为，如果经济继续复苏，开始限制流动性并使政策正常化将是更好的选择。”

　　一键解决金融流动性问题：撒钱

　　代表硅谷的民主党众议员Ro Khanna呼吁加强对对冲基金的监管，包括对从事卖空交易的基金实施更高的资本要求，并恢复大萧条时期限制卖空交易的报升规则。

报升规则，又称为上涨抛空，即卖空的价格必须高于最新的成交价，该项规则起初是为了防止金融危机中的空头打压导致暴跌。

　　Khanna表示，Robinhood也应该有更严格的储备金要求。当信贷市场恶化、市场出现系统性问题时，联邦政府通常会用大量现金解决，以防止整个金融体系崩溃。美联储和财政部在去年3月份疫情爆发和2008年都做出了类似的回应。

　　万一这次市场真的崩溃，联邦政府会不会“复制粘贴”同样的手法呢？

 

 

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