刚刚过去的一周，美债收益率继续小幅上升，其中关键的十年期美债收益率收盘于1.5%以上，创自2020年2月以来的最高。美元指数也延续了2月底以来的反弹趋势，暂时持稳于92点附近。受此影响，国际黄金价格盘中跌破1700美元/盎司的整数关口，盘中最低跌至1686美元附近，是2020年6月以来的新低。国内黄金价格也跟随国际金价出现中等幅度的下跌，不过同期的人民币汇率贬值给予国内金价一定的支撑。

北京时间上周五（3月5日）晚间，美国劳工部公布的2月非农就业报告显示，2月美国非农就业人口增加37.9万人，1月修正后为增加16.6万人，2月失业率下降至6.2%，平均时薪增长了0.2%，数据整体好于预期，显示出美国就业形势的复苏虽然缓慢，但是整体的趋势是向好的。就业数据继续利好美元，对美债名义收益率也形成短期的利好，不过，预计在疫情彻底结束之前，就业数据还会有所反复。

上周末，美国参议院通过了拜登的1.9万亿美元的新冠疫情财政救助方案，方案的规模和具体措施和此前的版本基本一致，措施中包括从本月开始直接向每位符合条件的美国公民发放不超过1400美元的现金支票，以及以每周为单位发放更多的失业救济金等。这项财政刺激方案还将在本周发回众议院表决通过，然后送交总统签署，预计整体的报批程序和执行节奏都会按期进行。

近期美债收益率的飙升也引起了美联储的关注，不过，美联储主席鲍威尔在最近的公开讲话中表示，美联储目前不会调整资产购买计划，也不会重新实施“抛短债、买长债”的扭转操作来抑制美债收益率的上行，因为经济状况的改善和潜在通胀水平的上升会抵消收益率上升给资产价格带来的负面影响。这暗示着美债收益率的上升趋势可能仍将持续，但随着疫苗的发放逐步到位，疫情的控制仍在继续，预计1.9万亿的财政刺激方案可能是国会针对新冠肺炎疫情所批准的最后一项财政刺激计划，如果财政刺激的边际效应减弱，美债收益率上升的节奏可能会放缓，这有望给黄金价格带来一定的喘息空间。

目前，国内大部分机构预测十年期美债收益率在年底前将升至1.7%-2.25%，和目前大约1.5%相比，尚有0.2%-0.75%的上升空间，但相比该收益率从去年8月的0.5%左右上升到目前1.5%的翻了近三倍的幅度，预期上升的空间已经有所降低。

我们维持黄金价格2021年全年高位振荡的预期。不过从技术上看，虽然国际金价目前仍然处于自去年8月份以来的下降通道中，但摆动指标已经调整到超卖区间附近，技术指标短期有向上修正的需求，中短期内金价有止跌或反弹的技术需求。配合基本面上美国财政刺激方案的靴子落地，美债收益率从财政刺激方案中获得的边际利好减弱，黄金市场有望出现中短期买入机会。

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