数据来源：东吴证券(601555,股吧)研究所 许孝如/制表 官兵/制图

证券时报记者 许孝如

时隔近三年，“大宗商品之王”——原油首度突破70美元大关！

在需求强劲恢复的预期下，6月8日美国WTI原油期货价格突破70美元重要关口，创2018年10月以来新高。今年以来，WTI油价涨幅已经达到45%；国内上期所原油期货昨日早盘大涨2%，年内价格亦大涨45%，成为年度表现最强劲的品种之一。

而就在一年前，由于供给过剩、需求崩塌式的下降，WTI原油一度跌成“负油价”而震惊市场。随着需求的强劲复苏，不少国外大行纷纷看多原油价格，美银甚至表示油价或冲击100美元。

值得注意的是，华尔街的交易员已经开始疯狂押注今年年底到期的100美元/桶的原油看涨期权，赌今年年底油价能够大涨，并攻破100美元大关，届时平仓或执行期权将大赚一笔。

虽然机构一致看多原油，但当原油价格突破70美元/桶大关，也意味着更多的原油会涌向市场。此外，近期原油大涨背后，还有一个信号值得警惕。

需求强劲推动大涨

WTI突破70美元关

全球经济加速复苏之下，大宗商品市场迎来一轮波澜壮阔的牛市行情，铜、铁矿石、螺纹钢纷纷创下历史新高，“商品之王”——原油自然不会缺席，在供需形势迎来大逆转的背景下，国际油价持续大涨。

6月7日，美国WTI原油期货价格触及70美元关口，随后有所回落。6月8日，WTI油价继续强势表现，一举站上70美元，收报70.05美元，创2018年10月以来新高。6月9日，亚洲交易时段，原油继续涨0.41%，报70.34美元。布伦特原油则一度突破72美元，创2020年1月以来新高。

6月9日早盘，国内上期所原油主力合约大涨2%，报452.8元。消息面上，利比亚油田管道泄露，目前该油田的产量约为28.5万桶/日；EIA上调需求以及油价预期利好，刺激国际油价强势上攻。

值得注意的是，今年以来，WTI油价涨幅已经达到45%，若以2020年4月的历史新低对比计算，原油的涨幅则超过300%；国内上期所原油期货价格年内亦大涨45%，成为年度表现最强劲的品种之一。

方正中期研究院院长王骏认为，石油需求恢复预期强劲是近期原油市场交易的主要逻辑。一方面，疫情缓和下燃油需求修复，中、美等主要区域除航空煤油之外的石油产品需求均已回到疫情前水平，欧洲国家相对落后，印度疫情数据触底，在欧洲以及印度逐步解封的背景下，石油消费将进一步修复；另一方面，航空煤油需求环比恢复。其中，中国航空数据基本恢复到疫情前水平，美国较疫情前低25%左右，而欧洲航空数据与疫情前相比虽有较大差距，但也预示着在疫情缓和下未来全球航空煤油消费仍有较大的恢复空间。

“同时，原油季节性需求得到改善。未来2~3个月，中、欧、美等主要消费区域炼厂均进入检修淡季，炼厂开工负荷将季节性回升，原油加工需求环比预期将维持增长。”王骏说。

随着夏季来临，全球石油需求呈现强劲恢复势头。奥地利JBC能源日前表示，随着需求回升，预计7月和8月全球石油供应净缺口将从目前的大概100万桶/日升至约300万桶/日。

银河期货原油分析师刘燕义表示，推动原油价格持续上涨的逻辑主要有四点。第一，宏观经济欧美数据明显好转，服务业加速恢复，美联储维持货币宽松基调，经济复苏前景明朗；第二，伊朗核协议近期进展反复，整体进程缓慢，伊朗原油快速回归市场的预期在弱化；第三，6月1日召开的OPEC+大会未过多谈论供应变量问题，乐观看待后市需求；第四，需求和裂解利润共振走强，全球炼厂检修高位拐点出现，现货采购再度兴起，市场重新交易基本面强势。

机构纷纷看多

交易员疯狂押注

值得注意的是，在原油价格触及70美元大关后，华尔街的交易员已经开始疯狂押注100美元/桶的原油看涨期权。

截至目前，纽约商品交易所执行价为100美元的2022年12月WTI原油看涨期权最为活跃，是持仓量最大的看涨合约。根据期权数据提供商QuikStrike的数据，有超过6万桶原油的未交割交易覆盖了超过6000万桶原油。

洲际交易所的数据显示，押注布伦特原油价格上破100美元的2021年12月看涨期权的合约交易量，从去年年底的零开始，到上周在伦敦布伦特原油市场上已经覆盖了3200多万桶原油。

由于执行价为100美元的看涨期权为深度的虚值期权，若年底油价无法涨至100美元，则所有持仓将全部归零。显然，交易员都在赌今年年底油价能够大涨，并攻破100美元大关，届时执行期权或是平仓将大赚一笔。

原油在突破70美元大关后，也引得不少机构纷纷看涨。

东吴证券表示，21世纪以来油价三次突破70美元/桶后，都经历了较长时期的上涨（9~22个月），且涨幅达23%~106%。

高盛集团预测，布伦特原油价格第四季度将达80美元/桶；嘉盛集团资深分析师Tony Sycamore认为，随着全球经济逐步恢复正常，原油价格还会继续攀升，预计价格可能会上涨到80美元，甚至90美元。

美国银行全球大宗商品和衍生品策略师Francisco Blanch则表示，“汽车出行增加，欧洲市场正在重新开放，市场对石油的需求增长非常快。未来三年，油价可能会回升到100美元。那将是2022、2023年的故事。”

虽然机构一致看多原油，但当价格突破每桶70美元大关，也意味着更多的原油会涌向市场。此外，近期原油大涨背后，还有一个信号值得警惕。

根据彭博社收集的船舶跟踪数据，5艘装载着约600万桶北海原油的油轮已经在欧洲海岸漂浮了两到三周。由于在目前的市场结构下，海上囤油并不符合经济效益，所以海上漂浮的原油增加似乎是需求疲软的信号，尤其是来自亚洲的需求。正应了那句话，即风险往往是涨出来的。

夏季炒作氛围浓

油价短期易涨难跌

伴随着多个国家新冠肺炎疫苗接种率的不断提升，高油价能否持续，备受市场关注。

刘燕义指出，宏观层面，中国经济维持稳健，欧美PMI数据向好，在疫苗高接种率背景下，经济活动特别是服务业快速回温。美国4月核心PCE大涨至3.1%，美联储立场依旧鸽派，流动性中短期保持稳定。

回到原油市场，刘燕义认为目前供应格局可控，伊朗原油的回归大概率是渐进式且存反复，美国生产仍无复苏迹象，其他产油国生产整体下降；OPEC+增产克制，执行率居高不下，沙特明示“必须先看到需求然后才能够看到供应”，有意营造“主动式供需错配”的局面，透露持续管控油价的意愿。需求方面，欧佩克最新会议看好原油年底需求回归至9900万桶/日，即疫情前水平。

“现阶段原油库存已降至五年均值下方，结合欧美经济稳强，北半球气温回暖且假期密集，居民驾车出行利好油品消费。一般来说，夏季时段市场存在较多的炒作推涨题材，预计中线近两月油价继续上行，步入77~80美元区间的概率在加大。”刘燕义说。

王骏则表示，今年6月份的OPEC+会议没有对产量政策作出调整，在供给相对稳定的前提下，需求预期强劲提振市场情绪；7月份以后若OPEC+会议考虑伊朗供给恢复而作出产量调整（比如放缓增产节奏），在强需求预期兑现下会进一步利好原油供需平衡表，但不太看好油价在年内上到80美元以上。

高油价无疑也会对市场造成深远影响。6月3日，世界最大产油国沙特阿拉伯宣布，计划上调7月份出口亚洲的多数品级原油价格，高油价一方面会影响石油行业的发展以及普通消费者的生活，另一方面则会推高通胀。

在刘燕义看来，油价若维持高位，伊朗回归市场的诉求势必变得更加强烈，有望推动伊核协议谈判，加速制裁取消落地。如果油价进一步走高，可能会影响OPEC联盟在控产护价方面的共识和意愿。此外，尽管美财长耶伦强调，目前美国高通胀水平可以接受，但仍需防患高油价对货币政策调整的影响，警惕美联储对流动性的预期管理动作。

 

 

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