作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

在做多新能源的同时，可以做空传统能源吗？

不。我将同时看好新能源+传统能源。

新能源的逻辑很明确。在去年年底的国际气候会议上，我国郑重宣布，努力争取到2060年实现碳中和。具体到能源结构方面，非化石能源，也就是广义的新能源，在一次能源消费中的占比将达到25%左右；风电、光伏发电总装机量将达到12亿千瓦以上（2030年）。

图片来源：新华社

光伏装机量的暴涨，必然会对上游的硅料，创造出巨大的需求。

无论是电池片采用的是单晶硅片，还是多晶硅片，它们都依赖上游的高纯多晶硅。经过近三个月的大涨，多晶硅目前的价格，已是去年年底的2.5倍以上。不光是涨价，据说现在想买都买不到。

就在昨天（6月10日），中国光伏行业协会发声，呼吁光伏企业“自觉抵制对多晶硅、硅片产品的国度囤货、哄抬物价行为”。

图片来源：第一财经

商场无父子。行业协会的发声可以参考，但在真金白银面前，其实并没有约束力。从字里行间，我们可以发散出2个投资逻辑：

1	上游原料缺货，是下游组件厂商基本面成色的试金石。拿不到原料的小厂，自然是优先淘汰的对象。然后龙头“剩者为王”，进一步扩大市场份额。隆基股份(601012,股吧)（601012）代表这种逻辑；
2	打通上下游的公司，凭借着安全、稳定的供应链，也将成为多晶硅缺货的赢家。通威股份(600438,股吧)（600438）代表这种逻辑。

既然光伏所代表的新能源这么好，那为何还要做多石油传统化石能源？

先卖个关子，来看盘面上的蛛丝马迹。万年不涨的中国石油(601857,股吧)（601857），今天罕见大涨超6%。以至于有人感叹：问君能有几多愁，恰似踏空中石油。实际上，从4月底以来，中石油累计涨幅已超过25%。

能把中石油这样的大盘股拉起来，背后的资金肯定志存高远，而且还需要基本面配合。我们都知道，中石油这样的油气股，股价和国际油价正相关，那么现在的问题也就明朗了——油价会涨吗？

不仅会涨，甚至会涨到超预期。

可能很多人还翻着中行原油宝倒赔钱的老黄历，而现实却是，国际油价一路震荡上涨，来到了70美元附近。在今年3月份，国际投行高盛不断鼓吹油价，认为能涨到80美元。而摩根大通则更加大胆，公司油气行业负责人Christyan Malek不久前表示，油价可能会突破100美元。

这不是痴人说梦，看多油价的合理性，表面上包括如下2点：

1	原油作为大宗商品之王，它不仅能提供动力，也是重要的化工原料。石油是当代工业文明的柱石。中国经济强劲增长，西方为了走出疫情阴霾，正在狂打疫苗。全世界对于能源的需求，不会断崖式下跌，甚至还会增长；
2	尽管光伏、风电等新能源增长空间广阔，但未来十年，即便它们在能源消费结构中的占比达到25%，人类主要的能源形势，仍将是煤、石油、天然气。

这种想法，是否违背了碳中和的大方向？

油价的上涨，恰恰就是在顺应碳中和。

这不是胡扯。国际能源署（IEA）在最新公布的《2050碳中和报告》中，给出的建议是，2021年后不再批准开采任何新的油气田。

图片来源：Net Zero by 2050, IEA

想减少油气消费，温和的做法是限制需求侧，例如提高燃油税。然而，IEA直接把刀子插进了供给侧。通过去产能→涨价的方式，倒逼全社会转型，像极了我国2017年的钢铁供给侧改革。

如果汽油价格涨一倍，猜猜会有多少人会转头去买新能源车？所以，买新能源车是碳中和，发展光伏是碳中和，油价上涨也是碳中和。

其实，碳中和只不过是嘴上的主义，心里全都是生意。正如此前文章（国际油价大反转！油价上涨谁是最大赢家 ?）所讲的：去年油价暴跌，挤垮了很多美国页岩油厂商。剩者为王，中东的土豪、俄罗斯的寡头，现在终于到了收网的时候了。

逻辑清楚了，对策也很简单。一颗红心，两手准备。同时做多新能源+传统能源。

另外，我将提出一个大胆的观点：在这个投资组合中，防御性的是新能源，进攻性的反而是传统能源。之所以这样说，原因有2点：

1	新能源具有长期确定性，而在短期内却存在着获利盘落袋为安的可能，这种长期行情适合逢低建仓，涨了反而要冷静，所以突出防御性；
2	传统能源处在低价区间，任何一点利好，都能爆发出巨大的能量，也就是说，股价的弹性显著，所以突出进攻性。

具体到选股上，可以把握2点原则：

1	先上游、后下游。比如今天的盘面，中石油的涨幅，超过中国石化(600028,股吧)（600028）。原因很简单，中石油主要是直接卖油，而中石化则是以提炼为主；
2	先小盘，后大盘。短期进攻行情，小盘股比大盘股更容易拉升。这里做一个大胆的猜测，中石油是大资金获利的主要来源，但这需要小盘股先把赚钱效应打出来，这样中石油便会顺利跟涨。

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左手新能源，右手油气田。不光是油气，就连煤炭都在躁动。有报道称，上面正在调研港口是否存在囤积煤炭的情况。其实，只盯着能源，格局还是小了。整个元素周期表，我们都可以买一遍。

据说对岸商务部长，向上面提交了一份供应链脆弱性报告。其中一张元素周期表，直观地展示了近30年来，中国在各种元素中市场份额的变化。

没有资源做根基，谈何国力？国家间抢资源的发令枪已经打响，资源股就是抛头露面的白手套。你我这样的投资者，能够参与到为国买油、为国买矿的行情中，也算没有辜负这波澜壮阔的时代。

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