来源：文华财经

　　周一，贵金属全线重挫，沪银主力一度惨遭跌停，最低触及5075元/千克，为2020年12月15日以来新低，最终大跌9.15%。沪金主力重挫3.16%，触及逾一个月新低。随着民主党控制了参众两院，市场对美国进一步刺激计划预期大增，拜登称其经济一揽子计划规模将高达数万亿美元。同时，上周五公布非农爆冷反而刺激美国国会尽快推出更大财政刺激的迫切感，这催生的美国国债收益率上行风险，当前10Y美债收益率破1%，令贵金属遭遇巨量卖盘的冲击。

　　上周，上周民主党在佐治亚州参议员补选中大获全胜，顺利获得参议院多数席位。市场预计，拜登政府极有可能增加基础设施支出以及抗疫相关财政刺激。周末，美国当选总统拜登表示，他一入主白宫就会推动数万亿美元的新经济刺激计划，这让市场对未来美国刺激计划预期进一步增强。美债收益率随之大幅上行，实际利率下降的趋势受阻了，持有黄金的机会成本增加。

　　目前看来，虽然美国财政刺激计划也会让通胀预期上行，导致实际利率下降。但从中期来看，市场认为即使财政刺激的预期升级，相比于通胀预期的上行，美联储货币政策回归正常化的概率进一步增加带动美债收益率上行的动能更强。也就是说，长期限美债的名义利率跑在了通胀预期的前面。

　　同时，周五公布的美国12月季调后非农就业人口为-14万人，低于市场预期7.1万人；美国12月失业率为6.7%，低于市场预期6.8%。由于受到疫情反弹冲击，美国经济在12月出现八个月来的首次就业岗位减少，表明经济增长势头严重减弱，可能会暂时阻碍复苏。尽管就业市场疲弱，但美国经济不太可能再次陷入衰退，因政府上周批准了近9000亿美元的大规模纾困资金作为支撑，也会刺激美国国会尽快推出更大财政刺激的迫切感。

　　对于后市华泰期货认为，短期的美债收益率并未出现相应的走高，这是由于美联储当下实施的超宽松的货币政策所致，并且在后续财政刺激落地出台之后，通胀被逐渐抬高也是较大概率事件，因此在这样的背景下，当长期美债收益率突然间大幅走高的影响逐渐走弱，市场的关注度回归到当下实际利率之时，贵金属或再度盈利机遇。目前暂时先以观望态度对待。　　

 

 

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