北京时间2月5日晚间，美国公布的1月非农就业人数仅增加4.9万人，远远低于市场主流预期的10.5万人，去年11和12月的数据也被下调，1月的失业率从6.7%下降至6.3%。就业报告显示美国的就业市场从疫情中全面复苏的道路尚远。非农数据公布后，黄金价格日内的涨幅再上一个台阶，最终收盘于1800美元/盎司上方。不过，在数据公布当日之前，黄金价格也在白银暴跌的情绪影响下，连续多日大幅下跌，现货黄金在截至2月5日当周最低曾触及1785美元/盎司。

在美联储降低了短期通胀水平在其货币政策制定框架内的优先级后，就业形势的变化在美国货币政策预期的参考因素中就变得更加重要。从1月的非农数据来看，美联储虽然短期内难有继续宽松银根的空间，但是如果就业数据持续低迷，美联储将货币政策回归正常化的速度也会被延后。一旦市场对美联储货币政策节奏的主流预期重新形成，那么在其他因素不变的情况下，黄金价格有望从中获得一定程度的利好。但是就业数据较差带来的另一个影响是数据可能会提高国会批准拜登的财政刺激方案的概率，并加快其审批速度。财政的积极会提振美国远期利率上升，令利率曲线陡峭化，在同等条件下，对黄金价格形成一定的压制。

资金流向对短期黄金价格而言也不太乐观。2021年以来的大部分交易日，黄金ETF基金均以减持为主。虽然短期内黄金ETF基金的持有量变化有可能会和黄金价格的波动出现背离，但是黄金ETF基金的连续减持代表了专业机构投资者对于金市的看法是温和的，配置策略上也是从此前的超额配置逐步转向均衡配置，这会令黄金价格的上升丧失比较重要的动能来源。每年的1-2月份都是传统的中国春节实物黄金消费旺季，但今年因为疫情的影响仍在持续，实物金饰消费对金价的支撑力度减弱，进一步导致了黄金价格的弱势。

今年以来，黄金价格整体延续振荡走势，目前在技术图形上仍处于去年8月初以来的下行通道当中，且维持200美元左右的振幅。虽然黄金的配置价值始终存在，但对于短期的交易而言，操作难度无疑是较2019-2020年增加的。后期黄金要快速上涨，其上涨动能大概率将来源于财政刺激之后美国的债务问题以及相关的美元信用问题被市场重提，出现类似2011年的情景，毕竟目前美国的债务整体规模已经超过了生产总值。还有很多观点预期黄金的下一次上涨会伴随着全球通胀的快速攀升，但是就目前来看，通胀预期仍然非常温和，其快速上升趋势的出现仍然距离我们较远。

本周，美国1月非农数据给金市带来的利好效应可能还会在短时内继续发酵，在没有出现更多的市场炒作热点之前，黄金可能会继续盘整，既没有被大规模抛售的理由，也看不到明显的边际利好，交易者们仍然需要更多的耐心等待。

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