过去一年里，工业金属价格飙升至十年来未曾见过的高位，因为投资者押注疫情后的经济复苏将推升“被压抑的需求”，尤其是与绿色环保、电动车主题相关的品种，例如铜和镍。

　　然而，突然之间，形势似乎发生了变化，过去五个交易日工业金属价格呈现下跌之势，这已经引起了一些商品分析师的警惕。 

　　标普GSCI工业金属指数（S&P GSCI Industrial Metals Index）上周创下近十年来的新高，此前11个月的上涨已助该指数从疫情期间的低点反弹了75%。

　　基础金属是电池和家用电子产品必不可少的制造材料，疫情危机后的消费和供应链中断导致价格一路上涨。另外，由于全球政府致力于打造更加绿色的未来且全球企业纷纷宣布净零排放，投机者们大举买入，赋予了基础金属巨大的上涨动能。 

然而，在过去五个交易日，工业金属市场受到了一定程度的打击。

　　周四，镍价暴跌，从上周达到的六年高位2万美元/吨上方重挫，伦镍跌幅一度超过7%，创四年来最大跌幅并将录得近十年来最大的两日跌幅（-14%）；国内期货夜盘中，沪镍主力合约一度跌超8%，创出九个月来最大跌幅，分析称镍价暴跌是因为供应缺口将缓解。

　　铜价也被拖累，伦铜一度下跌超5%，失守8600美元/吨，创去年3月以来最大跌幅。周五开盘后，沪镍期货主力开盘跌停，跌幅9%。

　　要知道，在过去几个月，铜和镍一直是投资者最青睐的品种。盛宝银行大宗商品分析师奥勒·汉森（Ole Hansen）表示，去年投机性资金大量涌入工业金属的现象已经维持了很长时间，热潮必然会消退。汉森说，镍价的最新暴跌就是“触发器”，“现在我们看到价格全面回调”。

　　花旗银行的大宗商品分析师也告诉客户，全球最大的不锈钢生产商青山控股集团（Tsingshan Holding Group Co．）的供应量将增加，而特斯拉正努力减少其电池中的镍含量，这些都威胁到这种工业金属的价格前景。花旗分析师写道：

　　“我们非常担心市场出现大量实物盈余时可能会对投机性头寸产生的影响。”

　　荷兰商业银行的高级大宗商品策略师Wenyu Yao表示，青山控股大规模生产高冰镍的消息将打破先前的格局，电池级别镍供应不足的风险大大降低，除非出现新的变数，镍短期内的价格前景倾向于看跌。

　　华泰期货也在研报中写道：

　　“青山控股大规模生产高冰镍引发了一场供应侧改革。硫酸镍的供应瓶颈已经被打破。镍价上涨的空间也因此变得有限。”

　　除了库存因素外，外媒分析认为，这一轮下跌还受到债券收益率上涨和美元走强的影响。盛宝银行的汉森说：

　　“债券收益率和美元再度上升，加之股市持续回调，已经刺激大宗商品的多头们进行更激进的清仓。像铜这样的明星品种都开始被连累。”

　　不过，依然有不少投资者和交易员对金属的前景持乐观态度。

　　据说此前四个交易日内，一家国内机构将铜的多头仓位增加了大约700%，构建了规模达10亿美元的多头头寸。Marex Spectron的Alastair Munro在报告中写道：

　　“今天是时候戴上‘安全帽’了。但也还有人认为一些金属依然受益于强劲的宏观环境，鉴于全球各国即将推出更多刺激措施，继续做多的理由也很充足。”

 

 

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