在2020年4月，受全球疫情恐慌，以及产油国恶性竞争的冲击，国际原油价格曾一度不可思议地跌至负价格，而现在，在一年过去后，油价似乎已经重返疫情爆发前的水平，但这靠的却是OPEC+执行至今的全力减产政策。于是，在经济进一步趋于回暖大背景下，产能政策再度走到十字路口。OPEC+之后能否放心地进一步恢复产能，将取决于其对最大对手——美国页岩由油产业产能的判断。

而业内分析师眼下则仍对油价前景持偏向乐观的预期，首要原因就在于他们相信，至少在今年年内，美国页岩油业将会按捺住冲动，暂时不重新进一步增加投资支出。许多相关企业之前也都表示，近期内追求生产规模进一步扩大是个错误，因而他们会把更多的利润作为红利回报给股东，而不是将其全部投入扩大再生产之中。

然而，纵然自去年疫情爆发市场崩盘以来，美国本土原油产能也就再也没有重返过疫情来袭前的峰值水平。当时，美国本土产能曾达到过每日1300万桶的高位。但现在，美国本土石油产量却也持稳在1100万桶/日这一水准，比去年5月底谷底仍要多出了100万桶。事实上，钻井活动自2020年秋季以来就进入了复苏轨道，而考虑到钻井活动与石油产能之间仍存在约3个月左右的时间差，因而虽然美国本土油气企业口头上承诺不再增产，但其实际产能却仍会在年底前进一步回升，这将对油市供需平衡前景产生微妙的影响。

虽然，根据美国能源信息署(EIA)的统计，2021年全美原油日均产能仍将比2020年低约30万桶，但年内随着国际油价的水涨船高，原油产能仍会从二季度的1090万桶/日渐渐升至四季度的1140万桶/日。之后，在2022年四季度，美国本土石油产能将重新升至1200万桶/日上方，达到每日1218万桶，这仍低于1300万桶的峰值水平。

然而，即使美国原油产能不触及1300万桶，但其逐步恢复的状况仍会对OPEC+的产能政策产生冲击和压力。无论如何，在OPEC+限产助推油价回升的背景下，美国页岩油企业即使没有大规模增加产能，也会因此增加不少现金流，而这是其在日后随时可以加速恢复产能的关键筹码。并且，虽然这些企业口头上宣称暂不增加投资，但是在高油价的诱惑下，逐利的资本究竟还能自持多久，仍然是个未知数。

虽然，从开年至今看起来，美国石油产业确实在投资领域保持着相当的克制，但2021年毕竟只过去了四分之一，之后的前景依然难料。在今年7-8月相应企业发布二季度财报时，大家就能对其资本开支前景进行进一步研判。届时，如果油企企业确实再也“按捺不住”的话，那么油市供给过剩恐慌就将重新来袭，并在市场引发连锁反应。

面对此前景，沙特能源部长阿卜杜拉齐兹亲王此前还曾信心满满地表示，美国页岩油产业不顾一切增加产能的那段岁月已经永久过去了，之后他们会“聪明”地与OPEC+达成井水不犯河水的默契，以免产能过剩两败俱伤。然而，人心难测，虽然当前60美元的油价能令各方皆大欢喜，但是OPEC+越是在增产进程中保持谨慎，就越是会令美国页岩油公司觉得存在重新夺取市场份额的可趁之机。然而，如果OPEC+自身减产过于激进，油价却也会超预期恐慌下跌。

因而，油市当前的脆弱平衡并不保险，多头除了需要在供给端继续期盼全球疫情加速消退，经济环境全面改善之外，还要祈求OPEC+与美国页岩油产业之间当前心照不宣的默契能够延续下去。否则，一旦任何单方面有蠢蠢欲动增产的念头而又无法被需求市场所吸纳，那么油价仍不排除出现新一波的剧震。

 

 

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