元大期货APP讯——在6月30日的第一轮投票中，极右翼国民联盟保持领先地位，但是，随着左翼联盟取得进展，它能确保绝对多数吗？对欧元来说，无多数议会可能是最糟糕的结果。

法国陷入政治动荡

法国总统马克龙在欧洲议会选举结束后立即举行议会投票的决定，不仅在法国，而且在整个欧洲都是令人震惊的，金融市场也受到了冲击。人们普遍认为，在他的政党在2022年的上一次选举中失去多数席位后，马克龙试图重申他在法国议会中的权威，但此举似乎适得其反。

马克龙可能希望，马琳·勒庞(Marine Le Pen)的国民联盟(Rassemblement National)在赢得欧洲议会最多席位后上台执政的威胁，会给其他政党和法国公众敲响警钟，让他们团结起来反对极右翼，但这并没有发生。

距离6月30日的第一轮投票只有几天了，马克龙的文艺复兴党领导的“整体联盟”在民意调查中远远落后于第三，被新成立的左翼政党联盟“新人民阵线”(Nouveau Front Populaire - NFP)超过。与此同时，国民联盟扩大了领先优势，大多数民意调查显示它至少获得了35%的选票。

对极右翼占多数的怀疑

然而，这可能并不一定意味着该党在577个席位的国民议会(National Assembly)中获得绝对多数，而控制法国下议院的立法议程需要289个席位。这就提出了许多关于谁可以组建政府的可能性。

在宣布提前选举后不久，该党与勒庞的竞争对手埃里克·泽穆尔(Eric Zemmour)所属的更加强硬的极右翼政党Reconquete之间的谈判破裂。自那以后，该党28岁的领导人乔丹?巴尔德拉(Jordan Bardella)就表示，他无意与其他政党分享权力，并设定了赢得绝对多数的目标。

国民联盟想成为“主流”？

这可以被看作是一个积极和消极的举动。国民联盟显然是在试图吸引主流选民，以确保它所需要的多数，在这样做的过程中，它不得不淡化一些更有争议的想法。这对市场来说是个好消息，因为它降低了发生利兹·特鲁斯(Liz truss)式债务危机以及与欧盟建立对抗关系的风险。

该党可能的财政部长候选人表示，该党将遵守欧盟的财政规则，而巴尔德拉似乎已经收回了撤销马克龙养老金改革的承诺，该改革将退休年龄提高到64岁。该党在许多激进政策上的软化立场，有助于平息投资者的担忧，法国和德国10年期债券的收益率差较欧洲大选后的高点有所收窄。

欧元也趋于稳定，但由于选举结果的不确定性，欧元仍处于短期下行轨道。如果国民联盟的多数席位更加确定，那么欧元现在面临的压力可能会小一些，因为勒庞和巴尔德拉似乎正在带领该党走向与意大利的乔治娅·梅洛尼(Giorgia Meloni)在赢得该国大选时对她的极右翼意大利兄弟党(Brothers of Italy)所做的相似的方向。

左派是更大的威胁吗?

如果国民联盟赢得多数席位，但达不到多数席位，它仍有可能尝试与其他政党组成某种联盟，可能与右翼的共和党人组成联盟，尽管目前排除了这种可能性。

更大的担忧是，如果左翼的NFP紧随其后，并设法与其他较小的政党达成协议。其政策包括将公共部门工资提高10%，将退休年龄降至62岁，以及促进医疗和教育。尽管政府计划通过增税来筹集资金，但筹集的资金能否覆盖计划中的1500亿欧元支出，还是个问题。

法国的债务水平已经非常高，超过了GDP的100%，2023年的预算赤字为5.5%，超过了欧盟3%的上限。如果新政府引发支出增加的警报，可能会引发市场的又一次恐慌，导致法国国债收益率大幅上升，股市下跌。法国主要股指CAC 40在政治动荡爆发后下跌超过7%，之后有所反弹。

马克龙的政党能继续掌权吗?

对市场来说，另一种不那么灾难性的情况是，如果马克龙的Ensemble联盟与NFP达成协议，只是为了将极右翼挡在门外，而且鉴于马克龙的支持率直线下降，这将是其执政的唯一选择。左翼和中间派政党之间的联盟可能会产生一个更温和的政府。但是，即使这样一个联盟能够达成一致，它也可能不会持续很长时间，或者很难通过立法。

在无多数议会的情况下，总统可以在推动各党派达成协议方面发挥作用。总统也可以通过选择下一任总理来行使他的影响力，特别是在没有明确的赢家的情况下，所以这个职位不一定是来自最大政党的人。然而，由于法国政界存在如此多的分歧，很难看到政党为了避免政治不稳定而搁置分歧。

政治瘫痪

根据法国宪法，上届议会选举后一年内不得举行新的议会选举。因此，如果没有政党能够组建政府，可能会出现至少一整年的政治瘫痪，或者直到马克龙的任期于2027年到期。如果事态发展到紧要关头，马克龙可能会决定在那之前辞职，尽管他已经表示不会这么做。

总的来说，对于货币和金融市场来说，没有什么比不确定性更可怕的了，所以欧元区第二大经济体长期不确定性的前景对欧元来说不是一个好兆头。更糟糕的是，在德国等执政联盟岌岌可危的欧洲其他国家，极右翼政党的崛起令人担忧。

欧元看跌美元平价

（欧元/美元日图 来源：易汇通）

欧元兑美元已经大幅下挫，从1.0900美元跌至1.0670美元左右的低点。由于选举的最终结果要到7月7日第二轮之后才会公布，欧元可能会继续下跌，可能会跌向4月份的低点1.0599美元。

加剧的政治风险重新引发了人们对新一轮债务危机的担忧，这已经影响到企业信心，危及欧元区疲弱的经济复苏。商业信心的任何持续恶化都可能加剧欧元的困境，因为欧洲央行可能更倾向于大幅降息。

虽然更大幅度的降息对风险资产有利，但对欧元不利。在最糟糕的情况下，极右或极左政党以无资金支出的议程上台，甚至是执政联盟无法与马克龙总统“同居”的混乱局面，欧元可能面临再次与美元平价的前景。

北京时间01:41，欧元/美元报1.0706/07，涨幅0.24%。