元大期货8月9日讯—— 自2022年初以来，日元兑美元下跌逾20%，促使日本政府在当年9月和10月进行了多轮干预，以提振日元。尽管在2024年4月和5月进行了进一步的干预，但日元仍继续下跌，7月3日触及161.96日元兑1美元的38年低点。人们怀疑日本在7月中旬再次出手干预，以托底日元汇率。在日本央行7月31日决定加息之后以及预期美国将放松货币政策之前，日美大幅反弹，但仍然相对疲软。

自2022年初以来，日元兑美元下跌逾20%，促使日本政府在当年9月和10月进行了多轮干预，以提振日元。尽管在2024年4月和5月进行了进一步的干预，但日元仍继续下跌，7月3日触及161.96日元兑1美元的38年低点。人们怀疑日本在7月中旬再次出手干预，以托底日元汇率。

在日本央行7月31日决定加息之后以及预期美国将放松货币政策之前，日元的下跌趋势在最近几天已经出现了逆转。

日本央行的强硬举措，加上投资者对美国经济增长的担忧，震动了全球股市和债市，引发了套息交易的平仓，即投资者廉价借入日元，投资于收益较高的资产。日元兑美元大幅反弹，但以过去几十年的标准衡量，仍然相对疲软。

日元的波动很重要，因为日元长期以来为全球投资者提供了一种廉价的资金来源，即便其他央行提高了借贷成本。

日本央行干预目标的转变

日本当局历来都采取干预措施，防止日元过度走强，因为日元走强会损害依赖出口的日本经济。这一趋势在2022年发生了变化，当时日本政府介入并买入日元以捍卫其价值，此前日元暴跌，原因是市场预期日本央行将维持超低利率，尽管其他央行收紧了货币政策以应对不断飙升的通胀。

日本当局通常兑美元买入或卖出日元。财务省决定何时介入，而日本央行则充当其代理人采取行动。

这一决定具有高度的政治性，因为日本对出口的依赖使公众对日元走势比其他国家更为敏感。随着许多制造商现在将生产转移到海外，日元疲软带来的好处已经减少。相反，日元疲软推高了进口燃料和原材料的成本，给家庭和零售商带来了痛苦。

日本财务省的数据显示，日本政府在今年4月29日和5月1日进行了干预，以遏制日元的跌势。在这些举措未能扭转日元跌势后，市场参与者怀疑日本当局在7月份再次进行了多次干预。

日本当局通常不会证实他们是否干预了外汇市场，只是表示，他们将在必要时采取适当行动，以应对外汇走势的过度波动。

为什么近几年来日元走弱？

各种因素导致日元贬值。

首先，美联储大举加息，而日本央行货币政策正常化的步伐缓慢，导致美国和日本的利率之间差距很大，从而降低了日元相对于美元的吸引力。

其次，日本现在进口的燃料和原材料比过去更多，这意味着企业正在把日元兑换成外币用于支付。

第三，许多把生产转移到海外的日本大型制造商将利润再投资到海外，而不是汇回国内，这降低了日元需求。

为什么日本央行没有更快地加息？

日本央行在3月份结束了负利率，并再次在7月份将短期政策利率从0- 0.1%上调至0.25%。日本央行行长植田和男已暗示，如果日本在实现其预计的2%的通胀目标方面取得进一步进展，就有可能再次加息。

分析师预计，日本央行最终将加息至被视为对经济中性的水平，即在未来几年加息至1%到1.5%左右。但这种逐步紧缩将使日本的借贷成本相较其他国家非常低。

日本政策制定者对过于激进的加息持谨慎态度，担心这会伤害本已疲软的消费，并威胁到脆弱的经济复苏。他们还担心此举可能引发长期利率大幅上升，从而增加日本巨额公共债务的融资成本。

日元疲软有什么缺点？

日元疲软推高了进口燃料、食品和原材料的成本，这反过来通过提高生活成本伤害了零售商和家庭。

通胀数据显示，核心通胀率（不包括波动较大的新鲜食品价格，但包括燃料成本）在过去27个月里一直高于央行的目标水平。

日元疲弱有什么好处？

然而，日元疲软对日本经济未必都是坏事。

日元贬值使日本出口企业在海外赚取的日元利润增加，从而获益。利润的增加可能会导致工资上涨，并有助于支撑消费。

日元贬值也促进了旅游业的发展。过去几年来，来到日本的海外游客数量激增，让酒店、百货公司和其他公司在经历了疫情限制后得到缓解。