在即将到来的2021年，随着新冠疫苗接种工作持续推进，全球经济复苏预期增强，美联储维持极度宽松的货币政策，美元指数有望延续2020年开启的下行走势，不排除开启结构性熊市的可能，贬值幅度或不小于5%。

自3月份触及近十八年低点0.5510以来，澳元兑美元汇率已经累计上涨近28%，澳洲疫情趋于平稳，且亚太经济复苏，给澳元提供了强有力支撑。美国病例数继续激增，也将利好澳元兑美元汇率。汇价在2021年有望升至0.80——澳洲联储极有可能认为该水准被高估。

三大理由继续看空美元

2020年一季度，因新冠疫情蔓延到欧美国家，进而在全球大爆发，美元指数从94关口上方迅速蹿升至103关口附近。但随着美联储下调联邦基金利率至0附近，并且美国政府推出规模数万亿的疫情纾困法案，美元指数步入漫漫熊市，2020年累计跌幅逾6%。

3月15日，为了因应新冠疫情对于经济的冲击，美联储宣布调降基准利率1个百分点，至0%-0.25%目标区间，这是美联储在不到两周内的第2次降息。美联储祭出零利率，并引导规模达7000亿美元的量化宽松(QE)计划。

3月27日，因应2019冠状病毒病疫情的两万亿美元纾困案，美国众议院以口头方式表决，最终顺利通过这份美国史上最大规模的刺激经济措施，总统特朗普其后在白宫签署生效。

5月28日，随着乔治·弗洛伊德之死引发的示威浪潮蔓延全国，明尼阿波利斯进入紧急状态，国民警卫队被派遣到当地。

11月3日，2020年美国总统选举开始投票。在拜登被宣布获胜后，特朗普做出了数个选举舞弊的指控，至今不承认败选。

美元指数不仅在2020年有可能时隔两年后年线重新大幅收跌，而且跌势远未到尽头。2021年继续看空美元的理由建立在以下预期：疫苗控制住疫情后全球经济明年复苏、复苏基金提振低迷的欧洲经济增长以及新兴市场反弹。

花旗银行表示，美联储将持续实施极度宽松的货币政策，当人们广泛接种了行之有效的新冠疫苗后，我们相信这将催化美元下一轮结构性下跌趋势。疫苗的广泛接种可能导致明年美元贬值多达20%。

黑石(Blackrock)投资长Rick Rieder表示：“市场是对的，我认为美元之后会再跌。”他表示，美元作为首要储备货币总是会有“自然而然的买盘”，但这并不能阻止美元在欧元和新兴市场货币走强时至少适度贬值。

债券巨头品浩(PIMCO)投资总监Dan Ivascyn有着类似的看法：“我们确实预计美元将进一步走软，这与我们对明年全球经济复苏的观点一致。从策略角度来看，无论是相对于发达市场货币还是某些新兴市场货币，品浩的多个投资组合均低配美元。”

摩根资产管理首席全球策略师David Kelly表示：“全球其他地区与美国之间重新出现增长差距，这应会压低美元，”他估计过去10年全球GDP增速仅比美国高出0.4%。

利多因素显著消退

支撑美元的一大因素——特朗普任内发起的贸易冲突——在特朗普离任后将消退。拜登受到许多工会的支持，这些工会希望政府保障就业并在基础建设方面支出，同时拜登也面临农户及美国企业调降关税以及降低与对外贸易紧张关系的要求。

拜登在国会的30余年生涯一直支持自由贸易，在此期间加强全球化被视为是通向繁荣之路。当全球经济走出衰退时，市场往往会看到美元贬值，很多情况下还是相当大幅度的贬值。

当选总统拜登还提名美联储前主席耶伦出任财政部长。耶伦曾呼吁增加政府支出以提振美国经济走出疫情造成的深度衰退。美国财政宽松基调也不会有啥变化。美联储已经宣布将容忍通胀达到并超过2%一段时间。这意味着未来几年，美联储利率将维持低位。

ING首席经济学家Carsten Brzeski在一份研究报告中表示：“美联储表态暗示，将容忍美国经济在复苏后短暂过热。我们预计，美元在2021年将再跌5-10%。”

丹麦盛宝银行外汇策略主管John Hardy表示：“耶伦被提名为财政部长，其带来的长期影响显然对美元不利。但美国政府使用资金须得到国会批准，美国参议院将继续在共和党控制下，拜登政府能否通过其议程，仍然存在一些关键问题。”

Aviva Investors多资产与宏观投资长Peter Fitzgerald表示：“任何其他央行实际上很难比美联储还要鸽派。”他指的是相对于其他央行，美联储扩张资产负债表的举措。

日元很难加速升值

美元兑日元连续第五年走低，2020年累计跌近5%。随着新冠疫情蔓延，东京奥运会延期举行，日本政府更迭，市场动荡不断加剧，美元兑日元显然处于长期下跌趋势中。

3月24日，由于受到2019冠状病毒病疫情影响，国际奥林匹克委员会与日本国政府决定将2020年东京奥运会延期举行，保留“东京2020”的名称不变。本届奥运会为现代史上首届延期举行的奥运会。

8月28日，时任日本首相、日本自由民主党总裁安倍晋三突然以健康问题为由宣布辞职。

9月16日，经日本国会指名选举和日本天皇德仁任命，菅义伟就任日本首相并组成菅义伟内阁。

11月9日，辉瑞公布数据显示，在大规模试验中，疫苗阻止了90%的感染。

但尽管到2021年，日元作为避险货币的角色可能继续对美兑日元构成压力，但各种因素表明，这种跌势将是渐进的，途中偶尔会出现大幅反弹。

日本和离岸投资者可能会逢低买入美元兑日元货币对。日本养老基金最近成为外国债券的忠实买家，这种情况很可能会持续下去，而且在美债收益率反弹的协助下，或许其他投资者也会加入买进行列。

从103到100的每个整数关卡应该都会吸引不错买盘。美元兑日元可能暂时在100-105的区间交投，若突破105.00，料将见到大量来自投机客及日本出口商的卖盘涌现。

但汇丰银行经济学家称：“随着美国长债收益率重新走强，围绕日本投资者对外国资产进行套期保值甚至放慢购债外国资产的讨论看起来可能会消失。这种资金流向可能会持续下去，并导致日元疲软。所有这些都表明日元的表现不那么具有弹性，我们认为美元兑日元将在未来一年中逐渐上涨。”

美元兑加元或跌至1.25附近

美元兑加元2020年初曾快速跳升至四年新高1.4668。但随着美元转跌以及石油价格从低位反弹，美元兑加元逐步震荡转跌，目前累计跌幅近0.8%。尤其是自11月初以来，作为加拿大主要出口产品之一的石油价格已飙升了逾30%，原因是新冠疫苗研发前景向好，目前已投入应用，有望促进全球经济增长。

3月13日，加拿大央行宣布将基准利率下调50个基点至0.75%，以应对新冠肺炎疫情蔓延和国际油价暴跌等对加拿大经济造成的巨大冲击。

3月18日，加拿大启动限制入境政策，除加拿大公民、永久居民和其直系亲属，以及美国公民、外交官、航空公司机组人员可入境外，其余人士限制入境。

4月21日，NYMEX原油期货现货月合约跌出史无前例的负价格。

加元在最近两个月已经重新上涨，走势前景有望进一步改善，原因是全球不确定性的降低，加元将受益于国内经济刺激措施和新冠疫苗接种获批。

加拿大财政部长Chrystia Freeland预测，通过新冠疫情救助措施，加拿大预算赤字将达到历史性的3820亿加元(约合2970亿美元)。他并补充说，一旦疫情得到控制，该国还将推出1000亿加元的刺激计划。

Capital Economics的加拿大高级经济学家Stephen Brown说：“首先，我们认为市场共识远远低估了加拿大经济复苏的前景，鉴于今年提供了大量政策支持，我们认为加拿大的复苏前景将优于其他许多经济体。”

Monex Europe and Monex Canada外汇市场分析师Simon Harvey表示：“由于风险偏好提高，加元将反弹。”尽管新冠疫情促使加拿大各省加大力度，限制企业生产和人们出行，但Harvey仍期望高储蓄率和强大的疫苗接种订单，以及财政刺激措施，以支持经济复苏。

花旗银行分析师认为，未来几个月美元兑加元将下跌。未来六至十二个月，该货币对将跌至1.25附近，而且美元走软也将成为加元上涨重要的驱动力。

澳元有望升向0.80

自3月份触及近十八年低点0.5510以来，澳元兑美元汇率已经累计上涨近28%，澳洲疫情趋于平稳，且亚太经济复苏，给澳元提供了强有力支撑。美国病例数继续激增，也将利好澳元兑美元汇率。

3月3日，澳洲联储宣布将利率下调至0.5%，以应对新冠肺炎疫情带来的经济影响。

3月20日，澳洲对全球关闭了边境：即除澳洲公民和永久居民包括直系亲属(配偶或者孩子)，其他任何人都不可入境澳洲。

11月3日，为帮助澳大利亚从疫情带来的衰退中恢复，澳联储将官方现金利率降低到创纪录的0.1%，为历史最低点。

到明年6月份，尽管经济增长和风险环境更为乐观，但各国央行在评估其实现通胀目标时仍面临重大挑战，并且由于它们在短期融资方面缺乏灵活性，只能继续扩大资产负债表。

澳洲联储已经决定延长购债计划六个月，并进一步增购债券1000亿美元。西太平洋(601099,股吧)银行的经济学家乐观预计，澳元兑美元汇率在2021年将升至0.80，而且澳洲联储有可能认为该水准被高估。

西太平洋银行称：“对于2021年，我们的预期是，澳洲联储将维持其收益率曲线控制方法，以三年期债券利率作为现金利率目标，并辅以两轮量化宽松，增购债券1000亿美元。”

法国巴黎银行分析师预计，2020年澳元汇率对将保持稳定。他们在最新预测中解释说：“由于对基本金属价格积极看涨，中国经济复苏仍然是澳元的关键因素。我们认为，这些驱动因素大多数都是由市场定价的，澳元兑美元将徘徊在当前水平附近，接下来的三个月和十二个月，价格波动中枢均为0.73。”

花旗银行分析师指出：“鉴于澳联储似乎不愿实施负利率政策，货币政策变化不太可能成为澳元的重大负面催化剂，澳元未来走势风险偏上行，未来三个月、六个月和12个月预期分别为0.74、0.76和0.77。”

纽元将涨破0.75关口

尽管在2020年初因新冠疫情突袭，纽元美元一度创下近十一年低位0.5466，但随后汇价转升，至今累计上涨近5%。与其他主要经济体相比，新西兰当局应对冠状病毒危机措施得当，新西兰经济表现也令人印象深刻，进而为纽元走强提供了基本支撑。美国大选结果也暗示，全球贸易形势有望得到缓和，有利于出口导向型的新西兰经济。

3月16日，新西兰联储紧急降息75个基点。

6月9日，开始解除所有防疫限制措施，只保留边境管制。

12月16日，新西兰副总理兼财政部长罗伯逊表示，由于政府应对新冠疫情反应迅速，新西兰2021年经济反弹力度将好于此前预期。

疫情爆发之前，旅游业占据新西兰GDP的比重超过6%。新冠疫苗投入应用对新西兰经济具有重要意义，因为它可使政府有信心在2021年底之前按照目前的计划向游客重新开放边境，可能会为新西兰的经济复苏提供重要动力。

西太平洋银行新西兰策略主管Imre Speizer领衔的团队表示，预计新西兰经济将保持近期的积极复苏势头，纽元应继续受益于投资者因新冠疫苗接种工作展开而提升的风险偏好。

新西兰联储已经表示，预计不会像曾经设想的那样下调现金利率至低于零的水准。新西兰联储主席奥尔说，企业倒闭、失业和不良贷款都低于他们几个月前的预期，而事实证明，经济活动的势头要强于预期。

西太平洋银行的经济学家预计，到2021年中期，纽元兑美元预计将升破0.75大关。即便新西兰联储未来推出新的货币宽松措施，那也只能放慢纽元的升值步伐，而不会扭转汇价升势。

整体来看，在2021年的外汇交易中，笔者倾向于做空美元，做多非美货币，而非美货币中乐观看多澳元和纽元，温和看多加元，谨慎看多日元。

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