元大期货7月25日讯—— 美国经济在第二季度以高于预期的2.8%的年化增长率增长，核心通货膨胀也比预期的要热一些。经济将在今年下半年面临更多挑战，而美联储对未来通胀的态度似乎更加宽松，我们预计市场将越来越关注经济活动，以期待从9月开始的降息。

周四（7月25日），荷兰国际集团（ING）美国首席国际经济学家詹姆斯·奈特利（James Knightley）在美国发布经济数据后，发表了评论。文章如下：

美国经济在第二季度以高于预期的2.8%的年化增长率增长，核心通货膨胀也比预期的要热一些。经济将在今年下半年面临更多挑战，而美联储对未来通胀的态度似乎更加宽松，我们预计市场将越来越关注经济活动，以期待从9月开始的降息。

GDP和通胀超出预期

我们今天看到了一组相当稳定的美国经济活动数据，但它并没有对降息的市场预期产生重大影响，降息越来越被视为板上钉钉的事情。2024年第二季度GDP年化增长率为2.8%，略高于我们预期的2.5%，高于2%的普遍预期，而核心个人消费支出平减指数PCE(美联储青睐的通胀指标)年化增长率为2.9%，高于预期的2.7%。

后一个数字比第一季度3.7%的涨幅有所改善，这意味着明天的月度核心个人消费支出平减指数将为环比0.28%，基于CPI和PPI的数据，这似乎不太可能，因此我们怀疑它也将涉及对前几个月的向上修正——最初报告的环比0.26%和0.08%——但随着时间的推移，仍将产生与同比2%通胀一致的数字。

2024年下半年将经历增长放缓、通胀减弱和降息

就GDP细节而言，消费者支出增长2.3%，而第一季度为1.5%，但这仍远低于2023年下半年3%的平均增长率。设备投资跳涨11.6%，此前政府支出增长3.1%，库存增加为整体增长率贡献了0.82个百分点。在负面方面，住宅投资收缩，净贸易从GDP增长中减去0.72个百分点，因为进口再次超过出口。在第一季度1.4%的缓慢增长之后，这是一个不错的反弹，但经济面临的挑战正在增加。

与GDP增长相比，商业调查要弱得多

消费者支出将在今年下半年进一步放缓(实际可支配收入增长疲软，疫情期间的储蓄支持减少，随着信贷成本越来越严重，贷款违约率上升)，而投资环境也将更具挑战性，因为企业对前景更加谨慎(招聘和资本支出意愿减弱，同时房屋销售放缓表明住宅建设更加疲软)。商业调查无疑表明经济前景趋弱，今天的数据并没有动摇市场对美联储9月份降息的看法。