没有意外，加拿大央行连续两次下调利率，并暗示可能进一步降息。

　　随着欧洲央行和加拿大央行陆续降息，现在压力给到了美联储。美联储即将于7月底举行议息会议。

　　加拿大央行降息的原因很简单，物价水平持续下降。最新一期的消费物价指数（CPI）已经下降到2.7%。加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）说，他更加担心经济的下行风险。他还说，即使央行努力将通胀率降至2%的目标，但通胀已经不会下降更多，我们需要经济增长回升。

　　麦克勒姆的担心不无道理。

　　根据加拿大央行最新的季度预测，明年年底总体核心通胀率将达到2.0%的目标。但宏观经济的指标并不乐观，预计加拿大2024年国内生产总值（GDP）将从1.5%下调至1.2%，2025年将从2.2%下调至2.1%。

　　当前呼吁维持利率不变的一个担忧是加拿大央行和美联储之间的利率差距不断扩大，目前差距为-100个基点。这是自2007年以来最大的负差额，如果加拿大央行在美联储之前再次降息，那么差距将是25年来最大的。

　　有人担心，由于加拿大央行和美联储的立场分歧，加元对美元会过度贬值。但加拿大央行的最新声明和货币政策报告并未提及与外汇相关的通胀风险。事实上，自上次降息后，加元对美元的波动幅度并不大。

　　但加拿大在全球金融市场的影响并不大，市场只关心，美联储什么时候会降息？

　　从历史上看，加拿大央行的政策周期，和美联储十分相近。上一个周期，加拿大央行和美联储的步伐基本同步。美联储在加息和降息的时点上，都先加拿大央行一步。

　　而本轮周期，加拿大则先于美联储降息。美联储早晚会降息，问题是什么时候？

　　按照美联储主席鲍威尔的观点，降息要两个条件，一是通胀要降下来，并且是持续下降，二是经济不再过热，主要就是就业数据不再那么强劲。而这两个条件，6月份的数据都已经逐渐实现。如果周五公布的PCE指数涨幅再次回落，那么美联储降息的步伐就会加快。

　　今年美联储的议息会议还有4次，分别是7月30和31日，9月17日和18日，11月6日和7日，12月17日和18日。现在，多数研究机构都把美联储降息的时间定在9月。而最乐观的机构认为，7月份的议息会议美联储就会宣布降息。甚至有投资者已经在押注，美联储今年每一次会议都会宣布降息。

　　敏锐的投资者，除了在做“特朗普交易”，同样不会放过“美联储交易”。

　　值得关注的是，在美联储降息前，美国股市就已经走出了大牛市。特别是科技股，引领大盘指数频频创出新高。这让很多人怀疑，一旦降息，科技股的牛市还能持续多久。而强周期板块，包括银行、商业、资源等，在被科技股持续压制后，能不能迎来资金的青睐，投资者可以拭目以待。

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